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白酒没有增加消费税 贵州茅台为啥还在跌? [复制链接]

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      白马股下跌的主要原因有三点:
      
      一、消费税利空突袭,白酒板块首当其冲
      
      11月29日据报道,消费税法征求意见稿有望在年底前公布,公开征求大众意见。消费税是针对特殊消费品征税,目的是抑制这类商品消费,并筹集财政收入。从目前消费税15个税目来看,征税的商品主要是影响人类健康及生态环境的商品、奢侈品、不可再生资源、高污染高能耗产品等。
      

      
      然而12月3日,财政部发布中华人民共和国消费税法(征求意见稿)(简称征求意见稿)并公开征求意见。值得注意的是,市场关心的白酒税率并未调整,也没有纳入后移征收改革试点,仍然延续之前在生产(进口)环节征税的政策,税率为20%加0.5元/500克(或者500毫升)。
      
      白酒并未加税,税负总体不变。虽然误会解除,但白酒股并未展开反弹,贵州茅台高开低走的走势,说明市场暂时不看好后市,究其原因还是估值高了。
      
      二、白马股估值已高,白马股也有天花板
      
      从贵州茅台、五粮液、海天味业的市盈率(静态PE)看,三只白马股均处于高位。近两年随着MSCI指数等外资的持续进入,业绩稳定,竞争优势强劲的白马股持续被追捧,这其中还有公募基金、保险等国内资金。
      

      
      白马股的估值持续被推高,但公司增长是有天花板的。从公司复合增长率看,海天味业为22.14%,贵州茅台为18.83%,五粮液为11.02%。根据PEG指标来看,估值应与业绩增速相当,前景广阔,竞争优势强,确定性高的公司可以有溢价,但不应该太高,目前的白马股应该说是有些泡沫的。
      

      
      三、基金考核、保险完成业绩,落袋为安更符合他们的利益
      
      估值的问题还是在明面上的,之前也有所高估,机构抱团取暖的情况下,依然可以继续推高估值。目前已经到12月份,机构开始回笼资金,公募基金因为排名的关系面临获利了结、保险资金完成年度盈利任务,也希望落袋为安。这种情况下,早卖要比晚卖强,机构集中卖股导致股价加速下行是近期市场调整超预期的原因之一。
      
      白马股之所以称之为白马股,业绩稳定,抗周期,确定性强等优点,只不过短线估值确实高了些。在投资中,好生意、好管理、高价格一个不能少,白马股一般都具备好生意、好管理的优点,还需要一个好的价格。
      
      对于贵州茅台、五粮液给于30倍左右的估值是合理的,海天味业的话40倍左右基本也可以了,如果后期估值下降应重新提高重视。
      
      来源:巨丰投顾
      
      作者:张海森 执业证书:A0680617100001
      
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