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豪掷千金炒股炒基,主营业务越跑越偏,九牧王面临硬伤 [复制链接]

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盛世传奇

      富凯摘要:2019年归母净利润同比下滑30. 64%,扣非净利润同比下滑44. 05%。
      
      作者|天鹅
      
      九牧王股份的压力徒增!
      
      4月24日,男装企业九牧王股份披露年报和一季报,业绩大幅度下滑。
      
      一直以来,这家上市公司颇有“性”,不惜豪掷千金炒股炒基金,终于栽了不小的跟头。
      
      主业大幅下滑
      
      九牧王是中国商务休闲男装品牌企业,主要从事男士商务休闲品牌服饰的生产和销,有着A股“裤王”之称。
      
      截至4月24日,近一年来九牧王股价跌幅为25.17%。
      

      
      明显看出,业绩下滑十分严重。
      
      这家公司的营业成本压力凸显:2016-2019年营业成本分别为19.08亿元、20.89亿元、23.19亿元和26.22亿元。
      
      短短四年时间,营业成本“直线拉升”37%。
      
      祸不单行,今年一季度同样不理想:营业收入同比下降27.63%至5.79亿元,归母净利润同比降76.67%至,扣非净利润同比降72.72%。
      
      申万宏源最新研报指出两大“硬伤”:1)渠道拓展费上升,2019年毛利率仅仅微增0.1%,净利率下降6.8%,但销费用率提升4.6%;2)资产质量亟待改善:2019年存货同比增加6671万元,计提存货跌价准备1.5亿元,应收账款较去年同期减少704万元。2019年经营性现金流净额2.6亿元,较去年同期减少1.9亿元。
      
      一次性收益消除
      
      细看2019年财报,九牧王的业绩或许“更差”。
      

      
      大家会发现,去年一季度净利润增速飞快,难道是季节因素?
      
      这和九牧王的“性”有关,这并非主营业务导致,而是出财通证券获利了结。
      
      2014年,九牧王投资财通证券,2018年开始分批卖出,截至2019年3月末全部清空,总计获得投资收益2.83亿元。
      
      对比发现,2019年九牧王归母净利润为3.7亿元,单看2019年一季度处置财通证券股票的收益就有着1.19亿元,占比高达三分之一。
      
      光大证券研判:受到疫情影响,九牧王一季度收入和利润出现较大幅度下滑,公司线下渠道占比较高,短期疫情对零和消费意愿的压制作用仍存、业绩存在压力。此外,2019年投资收益增厚业绩贡献较大,2020年年该一次性影响消除。
      
      可见,新冠疫情影响叠加一次性投资收益消除后,2020年九牧王业绩压力上升。
      
      四处撒钱委托理财
      
      之所以说九牧王有“性”,就是其大量使用自有资金,各处买股票买基金。
      
      截至2019年末,九牧王用自有资金、募集资金分别买入了券商理财、信托理财、银行理财,以及其他类委托理财。
      

      
      然而,九牧王却买入高风险的权益类产品,却一发不可收拾。
      
      年报披露,报告期持有委托理财产品的发生金额为27.7亿元,实际收益为4563万元。
      
      上述的27.7亿元是仍在存续期内、以及2019年赎回的产品规模总额,并非都是2019年买入的,但数额依然惊人。
      
      委托理财的金额,接近于2019年的营收总额28.57亿元。
      
      细看报表发现,九牧王的委托理财远超出了年报标注的范围。
      
      实际上,所谓的券商理财包含了由私募机构担任投资顾问的产品,操盘人并非券商,甚至隐藏着风险。
      
      比如,年报披露2016年12月九牧王耗资444万元,买入一家名为“上海证大投资管理有限公司”的股权产品,2019年1月赎回,投资收益为-40.78万元。
      
      等于持有两年的私募产品,还倒贴了10%的本金。
      
      再如:2019年5-6月,九牧王分别买入两款券商理财,总计2亿元人民币,操盘手却是两家私募机构,即观富资产和宽远资产。
      

      
      这两家名不见经传的私募,业绩如何?
      
      据私募排排网,截至4月17日,观富资产代表产品近一年收益为4.45%;截至4月20日,宽远资产代表产品收益为-5%。
      
      仅看2019年,观富资产和宽远资产代表产品年度收益为和36.39%和20.75%,同期沪深300收益率为33.59%。
      
      既然拿着自有资金去委托投资,特意不选低风险的货币基金,出手2亿元买高风险的私募基金,还没能获得绝对回报。
      
      寻找专业机构投资者委托投资,目标就是绝对回报,也就是在产品收益率基础上,要减去年度管理费和货币基金年化收益。
      
      无论九牧王怎么计算,上述2亿元的投资都没有产生绝对回报,更在个别产品上跑输了沪深300,这场投资有啥意义呢?
      
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